建材行业水泥板块研究框架专题报告-240901（51页）

报告摘要

建材行业水泥板块研究框架专题报告建材行业水泥板块研究框架专题报告分析师|李华丰S111052006000118516181967联系人|张珂嘉18774923930西部证券研发中心2024年9月1日证券研究报告机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止请仔细阅读尾部的免责声明建材按申万分类可分为水泥（水泥制造、水泥制品）、玻璃玻纤（玻璃制造、玻纤制造）、和装修建材（耐火材料、管材、防水材料、涂料和其他建材）。水泥行业具有区域性的特点，各区域水泥景气所处的阶段完全不同，可能导致盈利或者估值的差异性。水泥行业中，价格是最敏感的变量，供需边际会影响价格走向。从需求来看，我国水泥总量已从高位平台期进入下行期，行业供给在主动收缩，但新投放产能仍对市场有阶段性干扰，同时其他相对于发达国家来说，我国水泥行业的集中度还有提升空间。地产链装修建材行业近年来整体收入稳步增长，得益于企业成本压力缓解，2023年行业利润率有所改善，同时在归母净利率的改善下净资产收益率有所好转。从渠道来看，B端企业波动更大，易受宏观环境影响，C端企业韧性更强，更为稳定。