建筑装饰行业建筑央国企基本面：挑战、变化和机遇-240603（17页）

新用户首篇研报专享优惠价

报告摘要

1行业报告行业专题研究请务必阅读报告末页的重要声明建筑装饰建筑央国企基本面：挑战、变化和机遇建筑央国企增长回款承压，行业集中度延续提升我们选择建筑央企/代表地方国企/国际工程公司作为样本，样本企业新签增长动能减弱，2021年来收入利润增长中枢持续下移，2024Q1新签/收入/归母净利增速中位数1.7%/0.3%/1.0%，与此同时现金流压力边际加大，两金周转周期近年持续拉长，拖累资产负债率持续小幅提升。另一方面行业集中度延续提升，样本企业收入及新签份额持续提升，2023年及2024Q1收入占比25%/32%（vs2019年19%）；新签占比49%/62%（vs2021年40%）。“一利五率”：国际工程央企地方国企2023年“一利五率”指标比较，国际工程优于央企，进一步优于地方国企；央企利总增长有韧性、回款分化、负债压力增大、ROE同比承压。央企方面，23年中国交建、中国电建、中国中铁利润总额增速更快；