房地产行业年度策略：继往开来新模式赓续前行新征程-231204（47页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1行业观点：行业观点：市场销售筑底与分化并存，土拍热度低迷。2023年1-10月销售面积、销售额分别同比-7.8%、-4.9%，一线城市的销售规模和价格更为坚挺；二手房销量韧性强于新房，但价格下行压力更大。1-10月300城宅地累计供应同比-29.2%，累计成交同比-31.5%，各城土拍冷热分化较大，多数城市的土拍重回价高者得。1-10月新开工面积累计同比-23%，短期新开工面积或将维持低位；累计竣工面积同比19%，政策推动下竣工更有保障。1-10月房企到位资金累计同比-13.8%，已持续20个月为负，金融支持仍需加码。房企表现分化，优质房企强者愈强。销售端持续分化，优质房企能够逆势增长。随着出险房企加速出清，行业马太效应加剧，优质房企后续市占率有望持续提升。投资端多数房企拿地强度下滑，优质房企成拿地主力，拿地普遍聚焦核心高能级城市。融资端行业债券发行规模持续低迷，2024年部分房企偿债压力犹存，行业流动性问题仍需持续关注。供需支持政策齐发力，助力行业企稳。供给端：当前第二支箭持续推进，第三支箭已落地，首批三支消费REITs已注册。