房地产行业：从亚太商业REITs发展经验看中国消费基础设施REITs前景-230408（26页）

报告摘要

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告行业深度从亚太商业REITss发展经验看中国消费基础设施REITss前景核心观点在海外消费基础设施REITs属于商业REITs中的一类。近年来世界范围内工业地产颇受市场关注，但商业REITs仍为市值占比大且整体相对收益稳定的成熟标的，如日本的消费基础设施REITs体现了跨越周期的绝对稳健收益。目前国内将消费基础设施纳入REITs试点范围打通了企业的公募融资渠道，改变了目前针对持有型物业仅有经营性物业贷款及CMBS等渠道的融资现状。展望未来，消费基础设施REITs落地需关注三个主要问题：首先是原始权益人的积极性与驱动力问题；其次是优质资产估值较高，分派率若达3.8%或需原始权益人折价发行；第三需关注消费基础设施受其商业本质影响的收入稳定性问题及相应平滑举措。