房地产行业：结合国际经验看公募REITs的估值和机会-230131（32页）

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报告摘要

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。房地产行业研究|深度报告REITs是对不动产的收益权进行交易，我国公募是对不动产的收益权进行交易，我国公募REITs试点稳步推进，全球REITs市值正在快速扩张。从全球范围来看，REITs在不同市场展现出不尽相同的收益风险特征，资本利得与分红收益比例较股票均衡长期收益表现较中短期更好。对不同市场进行估值比较分析，对不同市场进行估值比较分析，REITs形式上市估值优于上市公司形式，境外市场估值优于上市公司形式，境外市场投资者对中国内地资产收益率要求更高投资者对中国内地资产收益率要求更高。国际市场REITs市值正在快速扩张，底层资产类型丰富。我们通过选取香港、新加坡、美国等市场上市的持有型物业上市公司及REITs，进行估值比较分析后得到如下结论：（1）对于资产持有人而言REITs形式上市估值优于上市公司形式；