中国建筑行业：以技术为核心改善现金流保持高质量发展-221026（26页）

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报告摘要

11本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。各项声明请参见报告尾页。以技术为核心，改善现金流，保持高质量发展以技术为核心，改善现金流，保持高质量发展报告内容报告内容盈利水平较高的建筑公司。盈利水平较高的建筑公司。中国建筑国际是央企中国建筑集团旗下的建筑公司，业务区域为中国内地、香港、澳门。按收入分布而言，内地业务的收入贡献最大，约占总收入一半；香港是第二大收入来源的地区，平均占总收入约三份之一。中国建筑国际规模虽然相对较小，但工程承接的灵活度因而上升，能够优中选优，整体毛利率稳定在15%之水平，高于一般建筑公司。现金流正在改善。现金流正在改善。中国建筑国际的MiC建筑技术亦逐趋成熟，随着香港及内地对环保的重视，加上对房建、基建的压力令短工期項目的需求上升，有助中国建筑国际的发展。2022上半年在MiC科技辅能带动的合同额占总43.6%，同比升18.1个百份点，未来比重亦会进一步提升。此外，中国建筑国际亦逐步把PPP项目换成短周期的政府定向回购项目（GTR），以加快整体现金回笼水平，项目平均两年即可现金流回正，比过往PPP项目的9-10年大幅缩短。