建材行业稳增长基建专题报告（一）：水泥周期复盘政策驱动量价催化精选区域-220511（23页）

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报告摘要

证券研究报证券研究报告告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载行业研究行业研究建材建材2022年年05月月11日日稳增长基建专题报告（一）推荐推荐（维持）（维持）政策驱动，量价催化，精选区域政策驱动，量价催化，精选区域水泥周期复盘水泥周期复盘17年之前年之前水泥板块水泥板块上行源于量价逻辑，上行源于量价逻辑，18年开始逐渐转向年开始逐渐转向政策驱动政策驱动。2015年前水泥板块指数上行更多源于量的逻辑，其行情演绎背景在于基建地产的需求共振，属于需求侧驱动；2016-17年水泥板块指数上行更多源于价的逻辑，行情演绎背景在供给侧改革的错峰生产、协同限产背景下展开，属于供给侧驱动；2018年之后，鉴于水泥行业需求已处于周期顶部区间，并且行业供给侧改革逐渐进入尾声，水泥板块的量价驱动逻辑逐渐减弱。通过复盘水泥板块指数走势发现，其和基建政策周期的共振越来越明显，板块驱动因子逐渐从过去的量价驱动转为政策驱动。18年以来水泥板块年以来水泥板块出现了三轮行情，均出现了三轮行情，均和基建政策宽松周期高度共振和基建政策宽松周期高度共振。