房地产行业开发：地产大变局系列二历史复苏路径复盘政策放松走向何方？-220429（64页）

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报告摘要

请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业专题研究2022年04月29日房地产开发房地产开发地产大变局系列二地产大变局系列二：历史复苏路径历史复苏路径复盘，政策放松走向何方？复盘，政策放松走向何方？销售增速底部回升时间领先拿地和开工，销售增速底部回升时间领先拿地和开工，2020年后基本同步。年后基本同步。在2008年至今的三轮房地产周期中（2008年-2012年、2012年-2015年和2015年至今），销售价格增速从底部回升时间滞后于销售面积增速2-4个月，土地购置增速底部回升滞后于销售面积增速1-3个季度，新开工面积增速底部回升滞后于销售面积增速约2个季度。2020年往后，房地价差异缩窄迫使房企走向高周转，销售面积、土地购置、新开工增速基本趋同。当前库存约占历史高点九分位，当前库存约占历史高点九分位，2022年前不会因销售回暖导致供给不足。年前不会因销售回暖导致供给不足。当前库存处于历史高位，且城市之间差异较大，截止2022年2月，全国70城新建商品住宅库存4.9亿方，约为近十年库存最高点（2015M1）的91%。