房地产行业资金问题分析专题2：融资复盘与展望融资调控思路转变时长久期融资是解题关键-20220318（47页）

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报告摘要

行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告房地产2022年03月18日融资调控思路转变时，长久期融资是解题关键看好房地产行业资金问题分析专题2：融资复盘与展望相关研究三部委积极表态维稳，将提防风险应对方案-国务院金融稳定发展委员会议点评2022年3月16日稳增长防风险目标下，政策亟待正常化修复-房地产1-2月报2022年3月16日本期投资提示：融资政策周期：多种融资工具此起彼伏，融资调控思路待转变。我们复盘以往融资周期总结出：1）2005-08年：开发贷为主；2）2008-10年，AH股权融资放量，非标井喷后部分走向规范化；3）2011-14年：A股权融资停滞，境外债和非标逐步兴起；4）2014-16年：A股增发重启，境内债全面爆发；5）2017-21年：H股权融资量稳定，境外债开始放量。并分析发现：1）融资周期呈现3-4年周期规律，债务周期是背后主导力量；2）表内外融资工具多样性在提升，每轮主导融资工具不断更迭；3）过往融资调控思路是“短期性、总量化，以堵为主、以疏为辅“。