房地产开发行业《地产大变局》系列一：地产何以至此？对地方财政及城投影响几何？-20220307（30页）

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报告摘要

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业深度2022年03月07日房地产开发地产大变局系列一：地产何以至此？对地方财政及城投影响几何？地产何以至此？政策精准调控，销售基本面下行，导致部分房企遭遇融资性现金销售基本面下行，导致部分房企遭遇融资性现金流和经营性现金流双杀，引发现金流危机流和经营性现金流双杀，引发现金流危机。此轮调控较以往更为精准，从供给端、融资端、需求端、房企端等方面全面收紧。三道红线、银行房贷两集中、前融资金管控等政策导致房企融资端资金受限。销售下行叠加预售资金监管趋严后，经营性现金流也遇阻。而同时项目支出相对刚性，导致房企遭遇融资性现金流和经营性现金流双杀，收缩压力较大、扩张乏力、暴雷频。因此整个行业的症结在于现金流不畅、需求侧太弱，目前虽然从开发贷、按揭贷、公积金贷款、和部分城市的预售资金监管方面陆续有出台一些放松政策，但政策落地需要时间和力度。我们判断政策依然只到中段，更多资金面、需求侧的政策在途。