建筑材料行业深度分析：PPI触底对建材行业意义重大行业表现有望超预期（17页）

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报告摘要

PPI触底的宏观背景对建材行业意义重大二季度3.2%的实际GDP增速超出预期，宏观经济继续复苏。按照我司宏观小组判断：二季度末数据继续验证复工带动经济修复仍是主线索;这一点叠加见底的大宗商品和利率、落地的财政扩张和边际收敛的货币，将会继续推动资产交易场景从“通缩交易”向“复苏交易”转换。其中，PPI触底意味着经济周期相关资产折价最严重的时候过去，所谓“PPI触底”，其实也是大宗商品出清、中短周期调整完成、建筑业周期底部、货币刚经历上行脉冲等因素综合作用的一个结果。从2008年以来，PPI有过三次触底企稳或回升，分别是2009年，2012年下半年，2015年底-2017年上半年;其间建材行业呈现出两个特点，一是水泥和玻璃价格上涨(玻璃价格和PPI表现基本一致，水泥和PPI表现有差异说明水泥供给优势);二是由于产品价格上涨(基本面好转)和资本市场对经济复苏的预期(估值好转)，相应股票有较好表现，以龙头公司海螺水泥为例，在PPI触底企稳或回升其间都录得较好的绝对收益和相对大盘超额收益。