建筑装饰行业：央企国企引领上半年业绩增长化学工程与钢结构维持高景气-210904（47页）

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报告摘要

2021Q2地方国企营收增速排名前三的分别为山东路桥、新疆交建、北新路桥;业绩增速排名前三的分别为四川路桥、山东路桥、粤水电。山东路桥营收同比大增主要因1)公司较同期中标量提升，在建项目增多;2)公司新增的多家并购企业(滨州交发、宁夏路桥等)完成工作量增加。同时，公司加强了集中采购、中标测算等管理力度，在上半年原材料价格上涨的背景下仍实现了毛利率同比上升，驱动业绩大幅增长。新疆交建、北新路桥营收增速较快主要因当期开工项目量增加。四川路桥在大股东合并背景下业务来源进一步拓宽，业绩增速显著高于营收增速主要因公司精细化管理力度加强，期间费用及成本管控优异。粤水电业绩同比大增主要因公司所得税率同比减少12.6个pct。板块盈利能力提高，费用率小幅上升，现金流有所改善。2021Q2地方国企毛利率同比提升0.87个pct，环比Q1提升0.68个pct。期间费用率同比上升0.27个pct,环比下降1.64个pct，其中管理费用率同比提升0.19个pct，主要因去年疫情差旅费用减少及社保减免、公积金缓缴等政策造成同期基数较低，今年恢复正常化。