房地产行业专题报告：商管行业运营为体轻装作甲正是御风而上时-210715（21页）

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报告摘要

国外商管经验借鉴资本运作开拓轻资产模式思路：凯德VS黑石VS铁狮门凯德集团“PEREITs”：双基金配对模式打通“投融管退”全流程。“PEREITs”是凯德集团轻资产扩张模式的核心。对于开发期和培育期这类高风险、高收益的商业物业项目，凯德通过房地产私募基金进行投资;对于现金流稳定的成熟期商业物业项目，通过REITs进行投资。REITs对凯德私募培育的项目具有优先购买权，形成了私募基金培育，打包出售给REITs的双基金配对运作模式。凯德旗下各基金分工明确，例如凯德商用中国发展基金一般在项目拿地、建设期介入，待项目相对成熟后输送给凯德商用中国收入基金运营，来福士中国基金和来福士中国投资伙伴主要投资于一二线城市的来福士广场。凯德商用中国信托是首个在新加坡上市的投资于中国购物中心的房地产投资信托基金，截至20年共持有价值190.9亿元人民币的13个零售商业项目和5个商务园区，包括2008年收购的北京凯德Mall西直门，20年收购的长沙凯德Mall雨花亭等。