【研报】房地产行业物业管理中期投资策略：分化整合大幕已启长坡厚雪仍可乐观（102页）

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报告摘要

由于2018年初至今的时间段内市场上缺少可供参考的物业板块指数，我们选取39只H股物业股与4只A股物业股，分别以其总市值作为权重制作股价指数。整体来看，截止至2021年6月25日，H股物管指数较2018年1月1日上升达948%，而同期恒生综指下降2.1%，A股物管指数较2018年1月1日上升达49.5%，而同期沪深300指数上升30%。今年年初十部委政策将物业管理作为基层治理的重要部分，对行业产生利好，市场对于物业企业的认可度和关注度持续提升。根据H股物管指数表现来看，物业板块存在以下五个重要变化阶段：第一阶段(2018年1月-2018年7月)：开始于雅生活服务上市，止于社保政策变更这一阶段前物业上市公司数量较少且估值分化，共计7家上市公司，以2018年1月1日来看，估值较高的绿城服务/中海物业2017年PE为36.7/22.7倍，而估值偏低的彩生活/祈福生活服务/中奥到家2017年PE为13.5/9.4/4.9倍。雅生活服务于2018年2月9日上市，其高利润水平及较强的盈利能力使资本市场打开对物业行业的想象空间，带动了板块的提振。