【研报】房地产行业地产融资专题报告：当我们谈论融资时我们在谈论什么-210127（21页）

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报告摘要

智慧行业研究Page1证券研究报告深度报告房地产地产融资专题报告超配（维持评级）2021年01月27日一年该行业与沪深3300走势比较行业专题当我们谈论融资时，我们在谈论什么融资途径的宏微观表现房企主要融资途径有贷款、信用债、非标和供应链占款。大部分贷款、供应链占款和非标主要发生在项目公司层面，宏观上分别体现为国内贷款、各项应付款和自筹资金，微观上长期借款、应付账款、少数股东权益和其他应付款。信用债和小部分贷款主要发生在母公司层面，宏观上主要体现为自筹资金，微观上体现为应付债券和长期借款（母）。非标融资监管之困与“三道红线”非标融资监管之困与“三道红线”以往非标监管之所以困难，一在于很多业务的定性存在模糊，二在于资一在于很多业务的定性存在模糊，二在于资金供需双方“你情我愿”之下的大量金融创新手段金供需双方“你情我愿”之下的大量金融创新手段。“三道红线”则将监管着力点转向需求端，直接从资金使用方入手。