【研报】2021年房地产行业投资策略：物换星移长风扬帆-210111（68页）

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报告摘要

11行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告房地产2021年01月11日物换星移，长风扬帆看好2021年房地产行业投资策略相关研究银行贷款新政加速优胜劣汰，十部委发文鼓励物管发展-房地产行业周报（2021/1/2-2021/1/8）2021年1月10日十部委发文鼓励发展，完善物业费形成机制-物业管理行业周报（2021/1/2-2021/1/9）2021年1月10日本期投资提示：房地产进入新阶段，铺平长期化发展道路，打造择优汰劣新格局。三条红线和贷款集中度管理是供给端调控的进一步升级，标志着资金融出融入端的双重调控，抑制行业过度加杠杆冲动，修改行业游戏规则，也推动房地产进入新阶段：1）行业发展将由杠杆驱动转为运营驱动，化解高杠杆下高增长背后的风险隐患、也铺平长期平稳健康的发展道路；2）融资资源将从杠杆驱动房企向运营驱动房企集中，择优汰劣新格局下好学生将获得更大更持续的成长空间。与此对应，好企业标准将从土地和杠杆等外部因素回归到运营等内在实力，未来ROIC将成为ROE走势的关键，也因此或将替代ROE成为更好的评价指标。重运营时代来临，房企重在修炼内功，新规则利好优质运营房企。