【研报】房地产行业2021年度投资策略：格局愈发稳固毛利率迎来触底行随事迁-20201207（32页）

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报告摘要

格局愈发稳固，毛利率迎来触底，行随事迁格局愈发稳固，毛利率迎来触底，行随事迁房地产行业2021年度投资策略2020年12月07日核心观点核心观点政策：长效机制逐步确立政策：长效机制逐步确立，因城施策有序实施因城施策有序实施回顾近十年的中共中央政治局会议，对于房地产着墨颇多，但是关键词是在发展和变迁的。2012-2013年，会议中提到最多的是“调控”；2014年，“城镇化”；2015-2016年，“去库存”；2017年至今，则是“长效机制”。2020年，政策整体呈现前松后紧态势。上半年疫情影响下，为扶持房地产市场稳定健康发展，政策环境较为宽松，2020年下半年，调控略有转向，多地开始收紧。展望未来，调控成果来之不易，我们判断政策仍将保持一致性。展望展望2021，行业供需格局趋于稳定行业供需格局趋于稳定（1）强者恒强、运营红利时代来临。强者恒强：政策约束下行业格局将更为稳定，优质房企凭借自身资金、规模、操盘等方面优势，将更具竞争力。多重曲线：随着行业从增量时代慢慢进入存量时代，持续性收入将成为房地产企业下半场的核心分化点。（2）新开工：房企潜在开工意愿或下行，预计2021年0增速；