【公司研究】格力地产-首次覆盖报告：享珠海巨量口岸游客拓三重腾飞空间-2020201214（15页）

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报告摘要

部分格力地产(600185)享珠海巨量口岸游客，拓三重腾飞空间格力地产首次覆盖报告证书编号本报告导读：珠免上市后有望迎来黄金发展期。投资要点：投资建议：我们采用PE估值法。我们预计公司20-2022年归属于母公司净利润分别为6.90、7.89和8.74亿元，对应EPS为0.33、0.38和0.42元，参考同行估值，考虑到公司有收购免税资产的预期，给予一定估值溢价，公司2021年25xPE，对应目标价为9.5元。首次覆盖给予增持评级。海外消费持续回流，珠海大有可为。我国出境游人均消费已经连续4年下滑，免税行业成长迅速。2019年珠海市出入境1.73亿人次/12.3%，占全国比高达26%。拱北口岸出入境达145亿人次/7.4%。珠海及横琴有望迎来政策利好。20.10.1-7日，拱北边检共验放出入境旅客近160万人次,较2019年恢复超50%。拓3重腾飞空间。珠海免税目前是全国第二大免税公司，成本优势显著。