【研报】房地产行业开发类房企2020年报总结：行业整体业绩增速下移毛利率下行杠杆率有待进一步下降-210503（40页）

新用户首篇研报专享优惠价

报告摘要

1.4.2.国企毛利率持续高于民企，二者均处于毛利率下行通道行业整体20年毛利率为25.92%，国企和民企毛利率分别为30%、24.05%，分别较2019年同期下降5.7pct、3.6pct，分别较20年H1下降2.64pct、2.29pct。其中国企的毛利率持续维持在行业整体水平以上，国企毛利率保持在30%以上的水平，并于2019年H1达到38.04%的峰值，20年国企的毛利率持续走低，接近2016年以来的最低水平。民企持续维持在行业整体水平以下，2015-2017年民企毛利率维持在25%左右，随后至2019年H1，民企的毛利率水平维持在28%-30%区间内，但在近年来却持续下降，并于20年重新跌回至25%左右的水平。行业整体20年净利率为9.85%，国企和民企分别为13.47%、8.19%，分别较2019年同期下降2.25pct、1.2pct，分别较20年H1下降1.6pct、0.38pct。