【研报】房地产行业全景复盘深度报告：往昔峥嵘岁月、今朝何惧风流-20200317[26页]

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报告摘要

11行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告房地产20年03月17日往昔峥嵘岁月、今朝何惧风流看好房地产行业全景复盘深度报告相关研究证券分析师曹一凡A0230518110002联系人曹一凡(8621)232978187222内容摘要：通过历史复盘我们目的是总结历史规律，把握行业核心驱动力和投资时钟，以史为镜系统性寻找获取超额收益的必要条件，提升未来获胜概率：房地产核心是城镇化带来的居住需求，且量与价相互作用，在城镇化仍未完成的背景下短周期政府政策是核心变量。在投资时钟上需要前瞻性判断政府需求以及货币政策变化应时而动。2008年后地产板块获得超额收益的必要条件是边际上正在形成对核心驱动力的乐观预期，且股价尚未充分反映（如估值、仓位等）。地产“经济稳定器”的特征使得投资者在经济增长较弱、财政收入压力大等宏观环境下容易对行业的政策环境开始形成乐观预期，之后流动性、企业销售等数据如果能进一步验证，地产板块就很容易形成超额收益行情。流动性边际宽松是地产板块取得超额收益的充分条件。