【研报】房地产开发行业：行业保持高景气龙头企业更胜一筹-20200508[18页]

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报告摘要

证券研究报告行业深度报告行业保持高景气，龙头企业更胜一筹行业保持高景气，龙头企业更胜一筹行业保持高增长，龙头强者恒强。行业保持高增长，龙头强者恒强。2019年，23家上市物管企业（AH）整体实现营业收入611.6亿元，同比增长36.1%；整体实现归母净利润76.0亿元，同比增长32.6%。不同规模的物管企业逐渐拉开差距，行业集中度提升，7家大型物管企业占据了23上市物管企业的7成以上收入和6成以上毛利。从盈利能力的角度来看，23家上市物管企业整体毛利率水平为26.3%，较2018年略微下降0.2个百分点，大中小型物管企业毛利率分别为25.2%、29.1%和29.6%。从费用率来看，管理费用是物管公司的主要费用，大中小型物管企业管理费用率分别为9.3%、10.4%和9.7%，其中大型物管企业管理费用率改善幅度最大，较2018年下降3.2个百分点，反映出大型物管企业通过精细化经营，实现了管理费用率的优化。管理规模继续提升，增值服务贡献提高，第三方开拓增加。增值服务贡献提高，第三方开拓增加。在管面积的持续增长仍然是现阶段物管企业发展的最重要驱动力。